本文摘要：彭博亚太区金属与矿业行业分析师朱轶近日在评论今年下半年金属市场基本走势时指出，在供应持续减少和市场需求低迷的因素变换下，下半年金属价格压力较小，而中国政府“一带一路”等大型基础设施投放的效力短期内仍未显出。

彭博亚太区金属与矿业行业分析师朱轶近日在评论今年下半年金属市场基本走势时指出，在供应持续减少和市场需求低迷的因素变换下，下半年金属价格压力较小，而中国政府“一带一路”等大型基础设施投放的效力短期内仍未显出。　　金属价格行情辨别主要还是从供需两端辨别。

供应方面，根据彭博行研统计数据表明，有色金属的固定资产投资近十年来持续配套，而黑色金属和水泥等固转月底09-13年控顶后上行。这指出，正处于投资建设早期阶段的“早于周期”大宗商品生产能力严重不足。

以钢铁为事例，14年净生产能力减少200万吨控顶后，15年产能暴跌500万吨。而正处于基础设施后期的铜铝等“晚周期”有色金属市场需求仍然向下回头，像电解铝在15年仍有400万吨减少。朱轶指出，“晚周期”大宗商品的生产能力在未来两到三年内仍将持续。

　　市场需求方面，年初以来中国政府发布了一系列基础设施、铁路和“一带一路”项目，但是到目前为止还没看见市场需求显出在价格上，主要原因是项目仍未实质性转化成为对金属市场需求的驱动。据分析师调研情况来看，下游厂商仍未收到来自这些大型政府项目的订单。而造成迟缓的因素是地方政府的设施资金继续紧缺。

此前，由于房市兴旺，地方政府的卖地收益和税收更为充裕，但自从去年10月份以来，土地出让收益大大降低和不足生产能力解散带给的税收增加，使得地方政府无力给定中央投资项目。　　此外，隐性库存的减少变形了金属库存，妨碍了市场供需面辨别。今年以来，虽然沪期所和伦金所两地的官方库存呈圆形上升趋势，但是非仓单库存在减少。

以上海保税仓库的铜库存为事例，目前已约68万吨，这个数字远大于上海、伦敦、芝加哥三地交易所的铜库存总量。同时，市面上的液态金属也不会一定程度上变形库存数据。其中，液态铝已占到全国可销售电解铝40%以上，掩饰了市场上电解铝供过于求的态势。

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